R524809
148 lines
6.7 KiB
Python
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6.7 KiB
Python
#!/usr/bin/env python3
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"""甜蜜击球区 · 腾讯控股（00700.HK）：股价 → 估值指标 投影表生成器
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数据层定位：本脚本是 data/sweetspot/tencent_*.csv 的唯一生成入口（CSV 是运行时投影，
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禁止手工编辑）。上游底稿是资料库节点「腾讯控股（00700.HK）甜蜜击球区检验」
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（https://www.workbuddy.cn/space/d/Ey5NeiPls71FC12zn0ieSX，2026-09-17 版）。
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与宁德那套（build_sweet_spot_catl.py）的两处口径差异，都是腾讯特有的：
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1. 纵轴是 EV/EBIT，不是 PE。腾讯的「类现金」是 5,260 亿投资组合（股权、会波动），
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只扣净现金（582 亿）几乎不改变倍数 —— 必须连投资组合一起扣，才是真实的经营资产价格。
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2. 三情景是 EBIT（悲观 2,400 / 基准 2,585 / 乐观 2,900 亿元），不是归母净利。
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分子分母成对：分母扣了投资组合，分子就不能含投资收益，所以用经营盈利口径。
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计算基准（改这几个常量就能整表重算）：
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总股本 90.95 亿股
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汇率 1 HKD = 0.86154 CNY（中国外汇交易中心 2026-09-17 中间价）
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净现金 581.9 亿元
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上市投资 4,872.0 亿元（公允价值）
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非上市投资 387.9 亿元（账面）
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非经营资产 5,841.8 亿元（= 净现金 + 上市 + 非上市，占市值 17.5%）
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TTM EBIT 2,585.43 亿元（= 2,415.62 − 1,176.70 + 1,346.51）
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折旧情景 5 年直线 → 稳态 EBIT 2,247 亿元（占当前 EBIT 13.1%）
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现价 426.8 港元（2026-09-17 收盘）
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甜蜜区 8x 白送 / 10x 甜点 / 12x 上沿（巴菲特 10x 税前锚）
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目标价 12x 上沿 470.5 / 10x 甜点 404.5 港元（基准 EBIT，不给增长）
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用法：
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python3 scripts/build_sweet_spot_tencent.py
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"""
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from pathlib import Path
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SHARES = 90.95 # 亿股
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FX = 0.86154 # 1 HKD = ? CNY
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NET_CASH = 581.9 # 亿元
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LISTED = 4872.0 # 亿元（上市投资，公允价值）
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UNLISTED = 387.9 # 亿元（非上市投资，账面）
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NON_OP = NET_CASH + LISTED + UNLISTED # 5,841.8 亿元
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EBIT = {"bear": 2400.0, "base": 2585.43, "bull": 2900.0}
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EBIT_DEP = 2247.0 # 5 年折旧情景下的稳态 EBIT（亿元）
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NOW = 426.8 # 港元
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EXIT_MULT = {"high": 12.0, "mid": 10.0} # 三年后退出倍数（甜蜜区上沿 / 甜点）
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PRICE_BOTTOM = 240 # 港元，数据区下限
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PRICE_TOP = 640 # 港元，数据区上限
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OUT_DIR = Path(__file__).resolve().parent.parent / "data" / "sweetspot"
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# 数据点里必须出现的价位：甜蜜区标尺 5 档 + 现价。
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# 它们要能被折线的数据标签命中（label.position 不接受函数，只能逐点覆盖 data）。
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KEY_PRICES = (
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8 * EBIT["base"] + NON_OP,
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9 * EBIT["base"] + NON_OP,
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10 * EBIT["base"] + NON_OP,
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NOW * SHARES * FX,
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12 * EBIT["base"] + NON_OP,
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)
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KEY_PRICES = tuple(value / (SHARES * FX) for value in KEY_PRICES)
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def price_grid(top, step=20, keys=()):
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"""等距网格 + 关键价位去重后升序，保证关键价位本身就是数据点（可被打标签）。"""
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prices = {float(p) for p in range(PRICE_BOTTOM, top + 1, step)}
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prices.update(round(float(k), 1) for k in keys)
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return sorted(prices)
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def price_to_hkd(value):
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"""目标价公式：股价 =（目标倍数 × EBIT + 非经营资产）÷ 股本 ÷ 汇率。"""
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return value / (SHARES * FX)
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def mult_at(price, ebit, deduct=NON_OP):
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"""EV/EBIT =（市值 − 扣除的非经营资产）÷ EBIT。deduct=0 即不扣任何资产。"""
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return (price * SHARES * FX - deduct) / ebit
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def main():
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OUT_DIR.mkdir(parents=True, exist_ok=True)
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header = (
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"# 由 scripts/build_sweet_spot_tencent.py 生成，请勿手工编辑。\n"
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"# 口径：总股本 90.95 亿股 · 汇率 0.86154 · 非经营资产 5,841.8 亿元"
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"（净现金 581.9 + 上市投资 4,872.0 + 非上市投资 387.9）· "
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"TTM EBIT 2,585.43 亿元 · 三情景 EBIT 2,400/2,585/2,900 亿元 · 现价 426.8 港元（2026-09-17）\n"
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"# 倍数与年化收益保留两位小数（与宁德两份表同精度；倍数一位会把 10.68x 与 10.7x 揉成一个读数）\n"
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)
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# ---------- 1) 股价 → 倍数对照（图 1、图 2 共用） ----------
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rows = price_grid(PRICE_TOP, 20, KEY_PRICES)
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lines = [
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"price,market_cap,mult_bear,mult_base,mult_bull,mult_net_cash,mult_gross,non_op_pct"
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]
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for px in rows:
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cap = px * SHARES * FX
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lines.append(
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",".join([
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f"{px:.2f}",
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f"{cap:.1f}",
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f"{mult_at(px, EBIT['bear']):.2f}",
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||
f"{mult_at(px, EBIT['base']):.2f}",
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f"{mult_at(px, EBIT['bull']):.2f}",
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f"{mult_at(px, EBIT['base'], NET_CASH):.2f}",
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f"{mult_at(px, EBIT['base'], 0):.2f}",
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f"{NON_OP / cap * 100:.1f}",
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])
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)
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path = OUT_DIR / "tencent_price_ev.csv"
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path.write_text(header + "\n".join(lines) + "\n", encoding="utf-8")
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print(f"{path.relative_to(OUT_DIR.parent.parent)} {len(rows)} 行")
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# ---------- 2) 股价 → 三年退出试算（图 3） ----------
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# 目标价三年不变（不给增长）：退出在甜蜜区上沿 / 甜点 / 折旧后的上沿，年化只由买入价决定。
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targets = {
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"cagr_12x": price_to_hkd(EXIT_MULT["high"] * EBIT["base"] + NON_OP),
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"cagr_10x": price_to_hkd(EXIT_MULT["mid"] * EBIT["base"] + NON_OP),
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"cagr_12x_dep": price_to_hkd(EXIT_MULT["high"] * EBIT_DEP + NON_OP),
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||
}
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rows = price_grid(PRICE_TOP, 20, KEY_PRICES)
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lines = ["price,market_cap,mult_base,cagr_12x,cagr_10x,cagr_12x_dep"]
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for px in rows:
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cap = px * SHARES * FX
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lines.append(
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",".join([
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f"{px:.2f}",
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||
f"{cap:.1f}",
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||
f"{mult_at(px, EBIT['base']):.2f}",
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||
*[f"{((value / px) ** (1 / 3) - 1) * 100:.2f}" for value in (
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targets["cagr_12x"], targets["cagr_10x"], targets["cagr_12x_dep"],
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)],
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||
])
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||
)
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path = OUT_DIR / "tencent_price_returns.csv"
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path.write_text(header + "\n".join(lines) + "\n", encoding="utf-8")
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print(f"{path.relative_to(OUT_DIR.parent.parent)} {len(rows)} 行")
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print("\n目标价（港元）：" + " ｜ ".join(f"{k} {v:.1f}" for k, v in targets.items()))
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print("现价倍数：" + " ｜ ".join([
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f"悲观 {mult_at(NOW, EBIT['bear']):.2f}x",
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f"基准 {mult_at(NOW, EBIT['base']):.2f}x",
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f"乐观 {mult_at(NOW, EBIT['bull']):.2f}x",
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||
f"只扣净现金 {mult_at(NOW, EBIT['base'], NET_CASH):.2f}x",
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f"不扣 {mult_at(NOW, EBIT['base'], 0):.2f}x",
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]))
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if __name__ == "__main__":
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main()
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